第63章 捉妖师的资产证券化

p; 多瑞多的特许经营也是类似的模式。由于这块现金流的稳定性、可预测性、低风险性，多瑞多的特许经营收入非常适合作为资产证券化的标的池。而这些门店未来的运营抽成和加盟费收入，就成了现阶段融资的抵押资产。

    林穆点头，“嗯。标的池的支付现金流模型要多花心思，不然对于风险评级不利。”

    比安奇不屑一顾，问道：“我们还要担心评级？大家看着多瑞多的牌子，几十个亿美金的营业额，放心投不就行了？HW这么大的企业背书，还能让它黄了？”

    林穆没有和他客套，说道：“这是十年前的观念。次贷危机前，市场对于资产支持证券没什么了解，基本就是看发行商的品牌。大型实业上市公司发行的债券，没人会去深究内里是AA还是BBB级资产，市场定价都按照AAA来。现在市场上的机构投资者已经较为清醒成熟了。你们对标的投资人都是保险公司、银行、大型资产管理机构，不是家族信托或者个人投资者。这些机构投资人对于标的池的分析都要独立建模，更别说评级机构了。”

    莫飞也笑着接茬：“就连通用电气也会出现两年内市值跌了80%的情况，现在的投资人不好糊弄了。”

    斯隆问：“那你觉得怎么办？”

    “我现在什么数据财报都没看到，也不好说啊。”林穆思忖了会儿，才漫不经心地答道：“需要在经销商的经营模式、同行竞争、市场拓展方面做一些研究，目的是清晰地展现经销商具体支付能力和支付意愿。另外，你不管找哪家给你做，肯定还需要压力测试，看了具体数据才能做策略。”

    压力测试，指的是在线性或者非线性金融风险倍数下，资产的估值情况。压力测试采用的宏观经济指标，往往是参照前几次全球金融危机时的当地的失业率、GDP、居民消费价格指数等等来决定。

    国际大型投行（比如T行）除了有经验丰富的投资银行家，更有其背靠的行业研究、信用分析、结构化金融团队。这些老底子积累起来的市场分析、宏观经济预测模型、风险压力测试模型，小型金融机构很难在短时间内追赶。这也是为什么，律师常常能够轻易带走客户，而投资银行家却很难这么做的原因之一。

    斯隆被他说得有些心痒痒，多瑞多着实需要融资来扩大产品线，不然明年的业绩会很难看，而资产证券化不失为一个好途径。他还在思量，林穆已经毫不在乎地开始进入今天的主题：“我们今天这个会，古立这边也来了，主要是讨论……”

    “唉！你的意思，就是要和你们签合作，才能具体谈？”斯隆打断了他，对原本商定的议题已经不感兴趣，心思全在多瑞多这个烫手山芋上。

    “嗯。”林穆笑得一脸单纯。

    斯隆看了下表，提议道：“收购的事情，晚上接着聊？我和艾利克正好回几个电话。”说着拽着艾利克·比安奇就走了，估计是去找同事商量多瑞多和T行的签约。