第199章 一场竞价

    ———不太正经的债务估值小课堂———

    一笔资产的估值计算，往往是先铺开，再收拢。

    铺开指的是在对于每个预设情景，按照对应的参数假设，演绎预测未来的现金流，然后根据目标收益率计算价格。预设情景就比如万事照常、经济下行、金融危机以及哥斯拉大战金刚（划掉）。

    收拢指的是把各情景价格按概率加权，提出最终报价。

    预测现金流一般用到三个参数：违约率，坏账回收率和提前偿付率。

    违约率的定义最简单，就是账面上有多少债务会违约。如果违约率假设5%，也就是说1000万里头，50万的债务最终无法被偿还，成为坏账。

    而坏账回收率指的就是在违约的债务里，能够扒回来一个什么比例。如果坏账回收率是60%，50万坏账里最终能够追回的就是30万，而剩下20万的损失投资人就只能吞进了。

    最后是提前偿付率。

    提前偿付率是指借债人先于规定的偿付时间完成了偿付。比如李洛向林总借债200万元，约定五年偿付完成。但是她却于第一年年末，就把200万全部还清了。

    为什么投资人会在乎提前偿付率呢？按理说，债务不是越早归还越好吗？

    不是的。

    借债人提前偿付的原因有很多，比如她涨了工资、卖了车、减少了花销。但是通常来说，借债人提前偿付的原因，往往是有更为便宜的借债方式，利息更低。

    路过的周诗亦：“我不收利息，问我借吧。不对，我本金也不要。你欠他多少？我帮你还了。”

    作者：“……外班的同学请走开。”

    总之如果市场利率走低，借债人提前偿付，那么债权人收回来的钱在市面上也无法再赚取同等的利息。投资人必须要寻求新的投资渠道。

    ———不太正经的小课堂结束了———

    十一点的会议，李洛和T行的人上演了一场舌战群儒。莫飞刚刚接触这笔债券的债权招股说明书，并不熟悉细节内容，帮不上李洛。

    “85到86的竞价，我认为连第一轮公开招标都过不了。”李洛看着投影屏幕上的现金流估值分析，上面呈现着一个敏感性预测表，列举了在不同违约率、坏账回收率、提前偿付率假设下对于账面资产的估值。

    林穆在会议开始时简要介绍了分析估算这笔资产价格的目的，很简单，帮山塔努·阿里斯私人一个小忙。

    山塔努·阿里斯的家族理财基金近日里现金拖累问题严重，大量的现金滞留在货币市场中，回报率不尽人意。

    阿里斯最近结识了第九镜基金的合伙人，二人一拍即合。阿里斯对于第九镜投资组合里的一笔资产颇有兴趣，于是就和林穆提了一句，问他能不能帮忙商量个合适的价格，先帮自己买个一千万美金过来。

    如果接下来这笔资产... -->>
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