第364章 关于合伙人入资

    私募股权基金和投资银行赚取利润的方式截然不同，前者是依靠投资回报，后者则是通过项目中介费。

    私募从业人员的收入，从底部向上，固定薪水占比越来越少，carry（投资回报）占比越来越多。一般而言，从VP开始，carry逐渐进入员工的薪酬计划，到了合伙人级别，投资回报甚至会成为收入主体。

    天下没有免费的午餐。既然要拿回报，相应的就得先投入。

    私募股权基金与对冲基金的收费方式类似，都是2-20——2％基础管理费和20％业绩提成。

    2%管理费用于基金的基础运营，比如支付场租、日常开销、团队基本薪酬等，不受投资表现影响；20%则是当收益高于最低预期资本回报率（hurdlerate）时，基金管理人员拿到的提成部分。

    一个规模为一百亿的私募股权基金，假设有限合伙人（比如养老基金、家族办公室、保险公司或是其他金主爸爸们）共出资95%（95亿），实际操盘的普通合伙人共出资5%（5亿），投资框架商定的最低预期资本回报率（也就是答应金主爸爸的回报率）为10%。

    第一年，公司先前投的五家企业中，两家倒闭了，另外两家没什么起色，有一家上市了，综合下来，整个盘子的投资回报率在26.5%，也就是26.5亿。拿出基础基金管理费等给大伙儿发了工资，剩下24.5亿的利润。

    这24.5亿当中，9.5亿属于预期资本回报，全部归有限合伙人所有。

    剩下的15亿当中，按照普通合伙人（GP）有限合伙人（LP）事先商定的2080分配，LP再拿12亿，GP分配余下的3亿收入。

    乍一看，有限合伙人在24.5亿利润中拿走了21.5亿，而普通合伙人只拿了3亿。但是从投资回报的角度来讲：

    有限合伙人投入95亿，年入21.5亿，年回报率约为23%。

    普通合伙人投入5亿，年入3亿，年回报率约为60%。

    一切似乎对于GP而言都相当美好。

    可若是这一年，盘子里的五家企业都没有什么优异的表现，最终年回报率只有9%。这9亿除了2亿用于管理费，剩下的全部归有限合伙人所有。

    有限合伙人投入95亿，年入9亿，年回报率约为9.5%。

    普通合伙人投入5亿，年入0亿，年回报率就是个零。

    以上是一个极为简化的私募投资利润分配的栗子。实际上，私募股权投资的周期长、风险高、资金流动性差，远不像二级市场那般想入局便入局，想离场便离场。投资周期分为投资期、退出期、延长期，期限通常为五到十年。

    如果这十年里，投资回报表现差强人意，年化都仅仅在合格线边缘（10%）徘徊，那么普通合伙人们投的5个亿一分钱回报也拿不到。

    即使基金十年来表现优异，大量利润也多是流入分红池，说不定要到最后一年方能落袋为安。

    更何况股权投资还可能出现亏损，届时甭管是GP还是LP都能上天台。

    这本就是一个野心勃勃、地老天荒的赌局，上桌就要摆筹码，有人赢得盆满钵满，也有人输得血本无归；既需要冷静客观的果敢，也需要沉着自若... -->>
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