576 做空雷曼（5K）

sp;   方卓露出一个轻蔑的笑容。

    第一排的新浪记者立即按下快门，引动了其他记者下意识的跟拍。

    几秒钟之后，方卓结束拍照姿态，喝了口水，继续说道：“雷曼兄弟有个华尔街投行的身份，内地公司又是第一回经历做空，我能理解大家的惊讶和关注，其实，我们易科公司的财务表现都在定期公布的财报里，手机项目的前景也会在之后的日子里及时公布信息。”

    他顿了顿：“还是聊聊雷曼的做空这一动作好了，美国的金融市场并不少见这样的行径，易科既没停牌，也没跌个三四成，我想雷曼应该已经意识到他们的错误判断，应该立即收手，这才是成熟公司的做法。”

    “但雷曼究竟是不是一家成熟且负责任的投行，我对此深表怀疑。”

    方卓轻飘飘的说道：“雷曼兄弟一直没和易科有过任何的沟通，它的做空行为不知是不是与我和雷曼总裁福尔德的争执有关。”

    “今天也有美国彭博社和华尔街的记者，我希望你们能如实报道我的看法。”

    “我仍旧坚持认为雷曼兄弟在金融市场的动作不够理智。”

    今天方总说话的语速不慢，各种信息一一说来，几乎没给记者留出太多的思考时间，但大家听到方总开始挑刺，还是不由自主的提起了精神。

    刚才方总说雷曼不具备判断手机项目的资格，可现在聊到金融市场，方总又如何能判断一家老牌投行的业务？

    方卓看着大家的眼神，也很开心终于到了自己最喜欢的环节。

    他打了个响指，秘书立即把投影切换为准备好的PPT。

    1，美国房价今年6月份开始的表现。

    2，雷曼兄弟的CDO合约。

    3，_________。

    投影出来的三点只有两点有明确标题。

    方卓没有解释第三点，说起第一点的房价：“要说雷曼，这得从美国房价开始说起，简单来说，经过美联储连续的加息，我认为美国的房价已经迎来拐点。”

    PPT适时的更新，播放出即将要说的数据。

    “大家看一下屏幕，标准普尔都知道吧，它的Case-Shiller房价指数是衡量美国房价变化情况的指针，自打进入下半年以来，20座大城市中有18座城市的房屋价格较上一季度都有所下降。”

    “其中又有9座大城市房屋已经比年初的价格还要低。”

    “你们知不知道这意味着什么？”

    “在过去6年的时间里，美国房价的平均涨幅都超过11%。”

    “今年下半年的这个情况，毫无疑问，它的房价已经迎来了令人担忧的拐点。”

    方卓说完这些又放了放除标普之外的数据，用来佐证自己的观点。

    今天这场发布会是在东方，是在华夏，是在申城，不是在纽约、美国，他也不觉得自己的这些话能改变美国房地产和次债市场的积重难返，聊起异国的情况还是比较心情舒畅的。

    等到一些数据放完，关于房价拐点的论证结束。

    方卓开始说第二点：“CDO是债务抵押债券，这一点大家应该都不是很熟悉，因为我们的金融市场几乎没有涉及这方面，但它的表现至关重要。”

    会议厅里的大部分记者已经茫然了。

    CDO是什么？出现在这里又有什么意义？

    这倒也不能怪他们如此表现。

    国内的市场跟不上美国金融创新的繁荣，去年2005年年底，国开行搞了个首例债权资产证券化项目，那才是对CDO尝试的小小第一步，大多数从业者压根没听过，也不关心万里之外美国市场里的情况。

    真正让CDO名闻遐迩的正是不久后的金融危机。

    方卓简要的介绍重点：“CDO是将一定数量的次贷业务打包在一起，比如说，挑选1000笔不同城市的次级贷款，打包捆绑成一个组合，切分成几个等级，其中最高等级叫优先级。”

    “这个优先级的定义是拥有最高的违约豁免权，比如这个组合中最早发生的前10%违约不需要优先级的持有人承担损失，相应的，它的收益率在组合里也是最低的。”

    “而级别越低，收益率也就越高。”

    “由于组合里的贷款高度分散，机构推算优先级违约的概率极低，甚至低于美国国债违约的概率，评级便是定为了AAA级，这让它在金融市场里格外受欢迎。”

    方卓说道：“我们先来标记一下这个AAA级，它很重要。”

    他说完这句后继续说道：“一堆有瑕疵的贷款业务经过包装，从中竟然分离出一部分不逊色于国债的AAA级别的金融产品，这个逻辑是不是存在一些总觉得很奇怪的问题？”

    “次级贷款归根结底还是次级，不论怎么糅合包装又分离，它建立的基础都是美国的房地产市场，如果美国房地产市场出现波动，这个根基之上的金融产品都会陷入极大的风险，因为，这中间加了杠杆。”

    方卓说的有点累，又喝了口水，说道：“据我了解，雷曼兄弟在CDO市场投入了很多的精力，它无视次级所带来的风险，认定房地产市场还有很大的空间，这必将导致它接下来的业务蒙受损失。”

    “所以，我今天依旧坚持当时在纽约的观点，我不看好雷曼未来的股价表现。”

    一串陌生的信息需要消化。

    尽管方总吐露了结论，很多人仍旧默默的没有声音。

    还是香江来的记者有些了解，反应最快，所以几秒钟之后就大声质疑道：“方总，你说你不看好雷曼，你这样夸夸其谈有什么证据吗？”

    方卓意外的说道：“美国标普的数据不是给你看了吗？美国自己公布的存在4000亿-5000亿次级贷款，这些传导到CDO市场大概接近翻倍，从去年11%的涨幅到今年忽然开始的下跌，请你来判断一下这种突兀的转折，接下来会出现什么情况？”

    香江记者连连摇头：“这样的数据组合是不严谨的，方总，雷曼不看好易科，它不仅是看空，也是开始做空，可不是夸夸其谈。”

    自打新闻发布会开始，方总就在长篇大论，不只是香江的这名记者，在座不少的人都觉得方总是故意拿出一个惊人结论来转移注意力。

    方卓露出本场最轻松的笑容，说道：“巧了，雷曼做空易科是出于它的不看好，我现在不看好雷曼，我也同样进行了做空。”

    会议厅里听到这样的话顿时议论纷纷。

    雷曼做空易科，方总做空雷曼？！

    听起来更像是置气之举。

    “雷曼手里大概有易科两千万美元的空头，礼尚往来，我也买了半年期的空头头寸，就让时间来见证好了。”方卓轻描淡写的说道，“哦对，刚才说到让大家标记的AAA级，出于对雷曼强烈的不看好，MIGA基金与中行合作，将会推出以中银对雷曼空头为主体的金融产品。”

    “这样的金融产品里，我留出几乎不会有损失的了AAA级部分，底下的级别是用我的2000万头寸填充。”

    内地没法直接做空雷曼，所以，中行与香江的自己人中银合作，用中银的头寸来充当产品主体，完成变相的做空。

    同时，为了合规与规避理论风险，方卓的资金承担了概率上的损失，其他人买入的评级都是AAA级，也即，刚才所说的不需要承担损失的优先级。

    方卓面对镜头，露齿一笑：“也就是，欢迎大家一起投钱来验证雷曼的业务前景。”

    他用手指敲了敲桌子：“谁对谁错，一验便知，做空雷曼，买不了吃亏，买不了上当。”

    会议厅里的气氛既迷茫又奇怪，大家都觉得事情好像变得有意思起来。

    这样的话……风险方总担，热闹大家看？

    买不了吃亏，买不上当，但能买一次与内地首富并肩作战来做空华尔街巨头的体验！